来源:PPP融资小白

      本周,江苏省财政厅发布的《关于进一步推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》(苏财金[2017]92号)引起了大家的广泛关注,文中明确要求“对于无现金流、完全政府付费的项目从严从紧控制”。尽管这里从严从紧说的不明不白,但毫无疑问,政府付费型PPP项目再次被推上了风口浪尖!!


 

一、政府付费型鸦片


 

细细想来,无现金流、完全政府付费的PPP项目就如同鸦片一般:


 

第一、需要但不宜泛滥。鸦片如用在医疗用途上,可发挥其药用价值,但鸦片如果泛滥,将会对社会造成较大的危害。纯政府付费型项目也一样,基于很多基础设施和公共服务项目的公益性,项目本身可能就是没有现金流,因此政府付费型项目很多时候是PPP所必须的,但如果绝大多数甚至全部的PPP都是纯政府付费项目,那么PPP和原来做的BT还有什么本质区别呢?


 

第二、容易上瘾。鸦片吸多了容易上瘾,政府付费型PPP项目也一样,做多了也容易上瘾!要政绩,要GDP怎么办?政府付费型适用的项目多,好包装,易理解,大家做起来经验丰富,赶紧再来一笔!君不见,满市场飘的都是此类项目。


 

第三、不可持续,绝望!鸦片抽多了,伤身体,迟早整个人甚至整个家庭被拖垮。政府付费型PPP项目一直做,同样是不可持续而令人绝望的!政府付费型项目依托的是有限的财政支付能力,但另一边地方政府的发展需求是无限的,以有限的支付能力对无限的支出需求,那是何其让人绝望!


 

随着很多地方逐渐触碰到10%红线,就算政府进一步放开上限又怎样呢?政府付费型项目是一种把蛋糕越做越小的模式,越做到后面,市场越小,市场的利润空间也越小,最终还可能爆发系统性财政风险和金融风险!


 

二、未来之路


 

先来看一则消息:近日,华夏幸福发布一则公告,称其取得新乡获嘉产业新城PPP项目成交通知书,其中土地整理投资、基础设施及公共设施投资建设费用的投资回报率为15%;当年产业发展服务费占入区项目当年新增落地投资额的比例为45%;规划设计、咨询等其他服务费的投资回报率为10%。看到这则公告,心情不禁有点小激动。


 

2013年从事房地产非标融资时,满市场的年化10%+、15%+收益率的项目,自那以后,年化10%+收益率的项目越来越少,以至近乎绝迹。2015年,主流房地产企业在一线城市拿地夹层融资成本都跌到了6%以下。


 

尽管这则公告所涉及的项目部分包括土地整理,能够对应更高的收益。但至少说明了一个道理,只有能够创造和挖掘更多附加值的模式,才是一种把蛋糕越做越大的模式。在这种模式下,政府通过引入富有效率的社会资本,挖掘出更多的现金流,或者实现了收入的增加,或者实现了成本的降低;社会资本自身得到了发展和壮大;由于项目本身的收益良好,也给金融机构赚钱创造了基础。大家不是向有(kou)限(men)的地方财政要收益,而是向市场要收益,向成本降低和效率提升要收益!


 

PPP能否实现从政府付费型项目转型,已成为本轮改革能否有实质意义,能否取得最终成果的关键。这条道路太艰辛,但环顾四周,还有别的更好的路吗?自己P的蓝图,含着泪也要把它走下去!!



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